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　　各位持有人，大家好，我是富荣信息技术混合的基金经理李延峥，非常感谢各位持有人的信任。现阶段，我们仍重点关注应用领域，投资框架上仍然按照确立的方向去布局，买处于产业周期早中期，有终局空间业绩趋势向上的公司。

　　我想先跟大家分享下AI应用是什么，其实可以理解为“一个帮你省事、提升效率的智能工具”，从设计、教育、医疗到企业运营等多个领域都有其身影，比如智能制造里的智能装备、智能服务，智能医疗中的辅助诊断、个性化治疗计划，智慧金融里的大数据风控、智能投顾，教育领域里供个性化学习方案等等。

　　当前，面向B端（企业级）服务的垂直领域软件公司股价走势疲软，主要原因在于受到“大模型侵蚀软件市场”这一市场主流观点的影响，投资者普遍担忧未来软件厂商的竞争环境将面临挑战。

　　具体来看，首先，我们认为人工智能产业，尤其是下游应用领域，仍处于发展初期，当前阶段难以对竞争格局下定论。中长期来看，AI技术有望创造显著的市场增量，这一点或已较为明确。随着模型能力持续提升并催生更大市场空间，市场关注点有望从对竞争格局的忧虑，转向对增量空间的积极预期，从而带动AI板块投资逻辑发生反转。

　　其次，B端垂直软件并非能够被轻易替代，其核心价值不仅体现在技术算法上，更在于对行业规则、业务流程及专业知识的高度整合能力。这些深厚的行业经验积累，由此形成的数据闭环效应，以及软件用户权限构成的壁垒，都是通用大模型公司在短期内难以复制的。因此，具备优势的垂直软件企业有望通过与AI技术深度融合，进一步巩固自身价值，实现协同发展。

　　最后，我们认为行业后续存在两个潜在催化剂：一是按照时间线推测，DeepSeek V4大概率将在2025年年底或2026年初发布。如果其模型能力跻身全球第一梯队，并且由于DeepSeek完全开源，有望在模型普惠的背景下，大力推动下游应用的繁荣；二是随着岁末年初临近，市场将逐步将目光投向2026年。那些能够对明年AI相关业务收入给出乐观预期的公司，可能展现出更强的超额收益机会。

　　2.关注方向仅以当前市场情况判断，不必然代表未来投资方向。基金经理将根据证券市场情况的变化并依据基金合同的约定，灵活调整具体的投资策略。

　　1.本材料中的资料、观点和预测等仅供参考，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。市场有风险，投资需谨慎。

　　2.投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

　　3.基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

　　4.基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。

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　　请勿相信代客理财、免费荐股和炒股培训等宣传内容，远离非法证券活动。请勿添加发言用户的手机号码、公众号、微博、微信及QQ等信息，谨防上当受骗！

　　有空研究一下怎么把基金收益做上了，而不是写点小作文‘陪伴大家’,我们要的是不赔钱

　　自相矛盾，一会说布局ai应用大模型，一会说市场的共识大模型会对软件公司产生冲击，但是你买的又都是小型软件公司，这不是妥妥的有毛病吗

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